Уже оседлали с перспективой смягчения требовать от своего правительства заказчика, оборонно-промышленного комплекса страны в настоящее время сталкивается с новой угрозой. Активист инвесторы усиливают давление на военных подрядчиков, чтобы поддержать акционер возвращается, даже если это означает отказ от стратегии, направленные на то, чтобы компании более устойчивым в долгосрочной перспективе. Поток акционером вызовы управленческих команд и стратегии развеяла любые том, что ближайшие консолидации сектора будет коллегиальным дело, в котором единомышленников предприятий перестроить свои портфели. Вместо этого, аутсайдеры будут постоянно вопроса компания планирует и производительности, угрожая сместить руководителей, которые не держат их акций вверх.
Последний эпизод в этой истории разворачиваются прозвучало как раз накануне 4 июля выходные, когда давний корпоративный рейдер Карл Икан раскрыл, что он накопил 9,5 процента акций, крупные военные производитель грузовиков. Oshkosh дрогнул плохо во время ипотечного кризиса, когда спрос на строительную технику высохли сразу после компанией взял на огромного долга купить Wall Street дорогая JLG, производитель лифтового оборудования. Недвижимости крах затем привело к падению спроса на огне компании грузовики и машины скорой помощи, как муниципальные налоговые поступления резко упали. Что спасло компанию от возможной неплатежеспособности было двух крупных контрактов грузовик армии в 2009 году, который увеличил продажи Oshkosh обороны от менее чем $ 2 млрд. в 2009 году до 7,2 млрд. долл. США в 2010 году.
Это звучит, как положительные для инвесторов, но первый контракт был недолгим производственного цикла для войны в Афганистане, который уже к концу, и Oshkosh ставки так агрессивно для более существенного второй контракт, что теперь это выглядит маловероятным компании сломается даже на 23 000 грузовых автомобилей и прицепов, он должен доставить. Акции упали 18 процентов начиная с года, когда началось инвестор Икан ворвался на сцену с его неожиданное заявление, что он владел 9,5 процентами акций, и будет добиваться встречи с руководством для обсуждения путей повышения. Другие инвесторы предсказуемо погрузились в акции, повышение цены акций заметно, но отягощение Oshkosh руководители со значительным фракции акционеров стремится к реализации существенных ближайшее выгоды. Это не может быть хорошей новостью для компании до сих пор с тяжелым бременем задолженности с недавних приобретений и облицовочные мягкой спрос во всех своих основных рынков.
Это не так ясно, что игра Икан является с Oshkosh, так как компания не может принести большие премии от женихов в ее нынешнем состоянии и любые попытки разбить это нанесло бы ущерб экономии от масштаба зависит от интегрированных производство различных продуктов линий. Но то, что важно для целей данного комментария является то, что двигаться Икан на Oshkosh является лишь последним в серии враждебных действий акционера против военных подрядчиков, которые могли бы существенно изменить оборонного сектора в условиях, когда компании уже столкнулись с серьезными проблемами. За несколько дней до раскрытия Икан, Сан-Диего Реляционные Инвесторы запустила свой собственный нападение на L-3 Communications после накопления достаточного акций, чтобы стать крупнейшим держателем акций расползание военных подрядчика. L-3 неуклонно засучив обороны свойствами, поскольку она была впервые выделена из Lockheed Martin в 1997 году, рост до более чем $ 15 млрд в продаже в прошлом году.
Тем не менее, L3 был не первый большой, что реляционная президент Ральф Whitworth ушли после. В ноябре прошлого года он предложил за пределами сланца директоров управления давлением в, Уайт-Плейнс, Нью-Йорке конгломерат, который включает в себя значительный военный компонент электроники среди ее различных направлений бизнеса. Whitworth утверждал, что слабый прогноз продаж для военных был подрывает значение коммерческие предприятия ITT, и что руководство должно продать обороны блок для повышения акционерной стоимости. Руководство компании ответило на давление, объявив в январе она будет разделена на три компании, спиннинг от обороны и предприятий жидкости управления акционерам в облагаемых налогом операциях. Компания утверждает, что распад был, предусмотренных в течение нескольких месяцев и не было результатом давления инвестора была встречена со скептицизмом, так как руководители ранее обсуждали дальнейшие шаги диверсификации.
Реляционные инвесторов первый набег на оборонный сектор – ITT насчитывает около 6 миллиардов долларов ежегодных военных продаж – изначально рассматривается как о deconglomeration вместо оборонной промышленности, и комментариями о движении сконцентрировала свое внимание на том, что это означало для других диверсифицированных промышленных таких компаний, как Tyco и Illinois Tool Works. Но теперь, когда Реляционные пошла после L-3 и Икан имеет целевой Oshkosh, история приобретает иной смысл. Похоже, что активист инвесторы сосредоточились на обороне сектора в области возможностей как компании приспосабливаются к реальности снижения оборонных бюджетов. Многие из крупнейших оборонных предприятий создают высокие прибыли и проведение миллиарды долларов в незафиксированные наличные деньги, но рынок недооценки акций из-за чего он опасается, впереди для военных подрядчиков. Это похоже на ситуацию, когда резкое финансисты могли бы сделать убийства.
Через призму последних событий, похоже, что интерес нетрадиционных инвесторов в оборонном секторе начал в 2009 году – не случайно, через год после военные расходы достигли своего пика в последние дни администрации Буша. Это был год, что инвестор недовольство неравные результаты привели к свержению Northrop Grumman генеральный директор Рон сахара и его замена новым лидером, приверженным к основным изменениям. В короткие сроки, компания продала значительная часть его портфеля технического услуг, отказались от рискованных совместного предприятия на воздушных заправщиков с родителем Airbus, вышел из военно-морской бизнес судостроения, и корректируются показатели производительности, чтобы подчеркнуть эффективность, с которой капитал развернуто более простой рост. Все эти шаги направлены на повышение акционерной стоимости, цель, которая стала центральным элементом стратегии текущего генеральный директор Уэс Буша на будущее.
Northrop Grumman изменения не выглядеть более недавние шаги, поскольку руководство компании действовали превентивно для решения акционера недовольство, прежде чем можно перевести на внешнее давление, но следует отметить, что менеджеры были готовы кардинально изменить характер предприятия для того, чтобы быть более реагировать на акционеров. В этой связи, преобразование Northrop Grumman напоминает больше изменений объявлено на МТС, несмотря на очевидные различия. Последующие шаги по L-3 и Oshkosh подтверждают, что акционер активности будет стойким подводное влияющих обороны менеджеров, когда они пытаются адаптироваться к изменяющимся условиям рынка.
Связанных тенденция роль, которую частный капитал играет как большой оборонных подрядчиков изменить свои портфели бизнес и продавать недостаточно эффективно или плохо подогнанных активов. Например, когда Northrop Grumman и Lockheed Martin продала подразделений, участвующих в обеспечении строго засекреченной услуги для спутников-шпионов из-за нового конфликта интересов, правила, покупатели частного акционерного капитала фирмы. Значение этих покупателей активизации в том, что, как и активист инвесторы, игроки на частного акционерного капитала предприятия, как правило выходцы из вне оборонного сектора и ищут относительно быстро возвращает по сравнению с руководителями, которые сделали свою карьеру в военных контрактов.
Неудивительно, что иностранцы будут более пристально взглянуть на оборонный сектор в эти дни, потому что после десяти лет неуклонно растет военные расходы, спрос размягчение и сроки ужесточения таким образом, вероятно, приведет к разочарованию инвесторов. В такие периоды разрыва, легче убедить акционеров, что нынешнее руководство команды не делают свою работу хорошо, что стратегии необходимо изменить, и что основные стратегические шаги должны быть рассмотрены. Проблема, однако, является то, что состояние отрасли в настоящее время в основном за счет факторов, находящихся вне его контроля, как отступает военных угроз и воздухоплавания федерального долга. Таким образом, хотя активист инвесторы могут добиться успеха в улучшении ближайшее возвращается к акционерам, что непредвиденной можно было купить, подрывая долгосрочного успеха предприятия они адресованы. Тем не менее модным, может быть, чтобы разбить конгломерата в «чистой игры» бизнеса, что-то потеряли с точки зрения финансовой устойчивости и гибкости.
Например, одна компания широко упоминается в качестве потенциальной цели из активистов Textron, Провиденс, Род-Айленд-промышленный конгломерат, который строит все, начиная от V-22 Osprey поворотной винтомоторной на смарт кассетных бомб. Тем не менее, изучение того, как Textron сработала в течение последних нескольких лет свидетельствует различных подразделений осуществляется сильно из года в год в зависимости от рыночных условий, так что, что является "недостаточно эффективно" бизнес зависит от какой год задан вопрос. Тот факт, Textron представляет собой конгломерат имеет много общего с тем, почему она существует уже так долго, потому что ресурсы можно будет направить различных бизнес-направлений, как этого требуют обстоятельства. В том же логика помогает объяснить долгосрочные выносливость таких компаний, как General Electric и United Technologies, оба из которых являются крупными военными подрядчиками, несмотря на то основное внимание в коммерческих предприятий.
Взятый слишком далеко, логика активистов можно в значительной степени расчленить оборонного сектора во время затяжного спада. Не будет ли Boeing работают лучше, если ее растущие торгово-транспортный бизнес был отделен от своей недостаточно эффективно обороны бизнес? Будет ли Gulfstream служить инвесторам лучше, если бы это было чистой игры строитель высокого класса бизнес-джетов, а не завернутый в оборонный подрядчик? А что такое синергия между информацией Northrop Grumman и аэрокосмической отраслях? Как только вы начинаете постановка таких вопросов, нет никакого конца озорства, что активист инвесторов может привести под знаменем акционерной стоимости. В какой-то момент правительство, вероятно, вмешаться, чтобы защитить то, что осталось от оборонной промышленной базы, но пока этот день наступит, оборонный сектор может быть возглавлял в течение длительного периода, что экономист Джозеф Шумпетер назвал «созидательным разрушением.
Здесь можно ознакомиться со статьёй полностью. Реализуем по безналу масла и смазки, фильтры к подъемной технике. Расходные материалы и запасные части для JLG, Haulotte, гидроцилиндры, шины, джойстики
Комментариев нет:
Отправить комментарий